Die USA und China sind einen schritt näher dran, das delisting von aktien wie Alibaba zu verhindern. Was als nächstes zu sehen ist
PEKING – Die USA und China haben kürzlich einen bedeutenden ersten Schritt unternommen, um in den USA notierte chinesische Aktien wie Alibaba Group Holding Ltd – ADR (NYSE: BABA) zu halten. von den US-Börsen verdrängt werden.
Was als nächstes passieren muss, ist eine reibungslose Inspektion vor Ort in China durch die USA mit angemessener Unterstützung der chinesischen Behörden, sagten Analysten.
„Viele Details der Umsetzung können wahrscheinlich nur von den Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und dem [Finanzministerium] – zusammen mit [der chinesischen Wertpapierregulierungskommission] – durch reale Prüfungsversuche im Rahmen dieser beispiellosen Vereinbarung herausgefunden werden“, sagte Winston Ma, außerordentlicher Professor Rechtswissenschaften an der New York University.
Das US Public Company Accounting Oversight Board sagte, seine Inspektoren würden voraussichtlich Mitte September in Hongkong eintreffen, kurz danach „müssen ihnen alle vom PCAOB angeforderten Prüfungsarbeitspapiere zur Verfügung gestellt werden“.
Audit-Arbeitspapiere unterscheiden sich von den tatsächlichen Informationen über Unternehmen, die von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften gesammelt werden.
Die Arbeitspapiere zeichnen laut der PCAOB-Website das Auditverfahren, Tests, gesammelte Informationen und Schlussfolgerungen aus der Überprüfung auf. Es ist nicht klar, welche Menge an hochsensiblen Informationen, wenn überhaupt, in den Arbeitspapieren enthalten sein würde.
Die Möglichkeit der USA, diese Arbeitspapiere für in den USA notierte chinesische Unternehmen einzusehen, ist seit Jahren umstritten. Die politischen und rechtlichen Entwicklungen in den USA in den letzten zwei Jahren haben die Drohung beschleunigt, dass die chinesischen Unternehmen möglicherweise von den US-Börsen genommen werden müssen.
Ein Wendepunkt kam Ende August, als die PCAOB und die China Securities Regulatory Commission eine Kooperationsvereinbarung unterzeichneten, die die regulatorische Grundlage für die Zulassung von US-Inspektionen von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften innerhalb der Grenzen Chinas legte.
Das geht aus Aussagen beider Regierungsstellen hervor, die auch sagten, dass das chinesische Finanzministerium den Deal unterzeichnet habe.
„Ich betrachte dies als einen großen ‚Fortschritt’, was bedeutet, dass beide Seiten bereit waren, Schritte zu unternehmen, um dies voranzubringen“, sagte Stephanie Tang, Leiterin Private Equity für Greater China und Partnerin bei Hogan Lovells.
„Das Thema oder das Publikum dieser PCAOB-Untersuchung wären die Wirtschaftsprüfungsgesellschaften“, sagte sie und betonte, dass sie keine Buchhalterin sei.
Bedarf an mehr Klarheit bei der Implementierung
Chinas registrierte Wirtschaftsprüfungsunternehmen werden vom Finanzministerium beaufsichtigt, was es auf chinesischer Seite zum führenden Unternehmen für die nächsten Schritte macht, sagte Ming Liao, Gründungspartner von Prospect Avenue Capital mit Sitz in Peking.
Es besteht jedoch Unsicherheit über die Umsetzung der Vereinbarung, da sie nur einen Rahmen festlegt, sagten Analysten.
„Unsere Wirtschaftsprüfungsgesellschaften wissen immer noch nicht, wie sie vorgehen sollen“, sagte Peter Tsui, Präsident der in Hongkong ansässigen Association of Chinese Internal Auditors. Das geht aus einer CNBC-Übersetzung seiner Bemerkungen in Mandarin-Sprache vom Donnerstag hervor.
Er sagte, es seien noch Fragen darüber offen, welche Informationen die Firmen teilen sollten, um die chinesischen Vorschriften einzuhalten.
„Geben Sie [uns] einige Richtlinien“, sagte Tsui.
Tsui sagte, die Inspektionen sollten reibungslos verlaufen, wenn es nur um Buchhalter auf beiden Seiten geht und es keine politische Einmischung auf US-Seite gibt. Er sagte, die vier großen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften – KPMG, PwC, Deloitte und EY – seien Mitglieder der Vereinigung.
Das chinesische Finanzministerium hat noch keine öffentliche Erklärung zu der Vereinbarung über die Prüfungskooperation abgegeben. Das Ministerium reagierte nicht sofort auf eine CNBC-Anfrage zur Stellungnahme.
Eine Entwicklung, die Liao von Prospect Avenue Capital beobachtet, ist, ob sich US-Präsident Joe Biden und der chinesische Präsident Xi Jinping in diesem Herbst zum ersten Mal unter der Biden-Administration persönlich treffen. Das könne eine endgültige Einigung im Prüfungsstreit beschleunigen, sagte er.
„Letztendlich hängt die Lösung des Problems der Prüfungsarbeitspapiere von der politischen Interaktion zwischen China und den USA ab“, sagte Liao laut einer CNBC-Übersetzung auf Chinesisch. „Mit Vertrauen lässt sich dieses Problem ganz einfach lösen.“
Eine Entscheidung bis zum Jahresende
Das PCAOB sagte, es werde im Dezember feststellen, ob China den Zugang zu Prüfungsinformationen immer noch behindert.
Die US-Aufsichtsbehörden werden wahrscheinlich „im Oktober oder November erfahren“, welche Entscheidung das PCAOB darüber treffen wird, ob in den USA notierte chinesische Unternehmen möglicherweise auf ein Delisting zusteuern, sagte Gary Gensler, Vorsitzender der US-Börsenaufsichtsbehörde, gegenüber David Faber von CNBC August.
Alibaba und viele andere in den USA notierte chinesische Unternehmen haben in den letzten Jahren damit begonnen, Aktien in Hongkong auszugeben – teilweise als Möglichkeit, sich gegen ein mögliches Delisting von US-Börsen abzusichern. Seit dem US-Börsengang des chinesischen Fahrdienstunternehmens Didi im Sommer 2021 hat Peking auch chinesische Unternehmen, die im Ausland notieren wollen, genauer unter die Lupe genommen.
Die kombinierte politische Unsicherheit hat den Strom chinesischer Börsengänge in den USA verlangsamt, insbesondere von größeren Unternehmen.
Seit dem 1. Juli 2021 sind laut Renaissance Capital 16 chinesische Unternehmen in den USA notiert, ausgenommen Zweckgesellschaften. Bereits im Jahr 2020 waren 30 in China ansässige Unternehmen in den USA notiert, teilte das Unternehmen damals mit.
Wertmäßig sind die fünf größten institutionellen US-Bestände an in den USA notierten chinesischen Aktien: Alibaba, JD.com, Pinduoduo, NetEase und Baidu. Das geht aus einer Recherche von Morgan Stanley vom 26. August hervor.