Akt I – März 2021

Das Datum ist der 12. März 2021. Es ist zehn Monate her, dass ich Aktien von DraftKings ($DKNG), dem US-Unternehmen für Fantasy-Sport und Wetten, gekauft habe. Ich springe aus dem Bett und öffne die Portfolio-App auf meinem Handy. Zu meiner Freude werde ich mit den drei herrlichsten Worten begrüßt: All Time High. DraftKings wird bei 74 USD gehandelt und meine Investition ist um das 3,4-fache höher als mein ursprünglicher Kauf bei 22 USD. Ich hole einen Taschenrechner hoch und beschließe, mein Ego ein wenig zu massieren. Was ist eine 3,4-fache Rendite über zehn Monate auf Jahresbasis? Der Rechner spuckt 429 % aus. Wofür ist dieser Amerikaner Warren Buffett berühmt? Eine jährliche Rendite von 20 %? Wow – ich sehe 429 %! Ich fühle mich sehr schlau. Vielleicht kann ich mit 30 in Rente gehen. Das Leben ist gut.
Die ungefähre Zeitspanne von meinem Kauf (22 USD) bis zu jenem Märzmorgen (74 USD) über MyStocksPortfolio

Akt II – Gegenwart

Heutige Tag. Während ich dies schreibe, handelt DraftKings bei 17,52 USD, was einem Rückgang von 76 % gegenüber den Höchstständen vom März 2021 entspricht. Wie viel Gewinn habe ich gemacht? Nichts, null, nada, 0.

Wie ich es bei den Gewinnen getan habe, könnte ich auch den Rückgang prozentual auf das Jahr umrechnen, aber ich hätte Angst, dass mein Taschenrechner kaputt geht. Die Börse hat eine Art, dich zu demütigen. $DKNG ist ein Paradebeispiel dafür.

Und… der ungefähre Rückgang von diesen wahnsinnigen Höhen bis zu dem, wo wir heute sitzen (17,52 USD)

Die These

1. Legalisiertes Glücksspiel

Die These war einfach. Der prominenteste Grund war der sich schnell entwickelnde Glücksspielsektor in den USA. Ich dachte, es gäbe einfach zu viele potenzielle Steuereinnahmen, die durch die Regulierung von Online-Glücksspielen verdient werden könnten, die in den Staaten weitgehend illegal waren. Es ist ein Land, das Sport, Wetten und Fantasy-Fußball liebt – all das tut DraftKings. Es waren Rechnungen in der Pipeline, in denen die Staaten bestrebt waren, die Einnahmen inmitten der Pandemie zu steigern. Wenn ich jetzt zurückblicke, habe ich diesen Teil richtig verstanden. Staaten begannen damit, das Glücksspiel zu legalisieren, und der Aktienkurs von DraftKings stieg entsprechend in die Höhe.

Die Wettlandschaft in Amerika ist heute viel offener als noch vor ein paar Jahren, laut Americangaming.org

2. Internationale Expansion

Zweitens war DraftKings darauf vorbereitet, international zu expandieren, wobei Europa das am meisten angepriesene Ziel war, wo sich ein ganz neuer Markt eröffnen würde. Ich dachte, dass sein Flaggschiffprodukt, Daily Fantasy Sports (DFS), perfekt für Europa ist – und eines, das auf dem Kontinent noch nie zuvor gesehen wurde. DFS ist, um es kurz zu erklären, ein Spiel, bei dem Sie ein Fantasy-Team nur für eine Reihe von Spielen auswählen (z. B. die Premier League-Spiele um 15:00 Uhr) und Geld bezahlen, um es an Wettbewerben teilzunehmen. Sie könnten 20 USD zahlen, um an einem Turnier mit bis zu 200.000 Spielern teilzunehmen, wobei der Gewinner eine Million Dollar (der viel beworbene „Milliy Maker“) einstreichen kann, oder Sie könnten 5 USD zahlen, um an einem Turnier mit 50 Personen teilzunehmen, bei dem die besten 25 ihr Geld verdoppeln. Die Möglichkeiten sind endlos – Sie können sogar private Turniere mit Ihren Freunden spielen.

Es unterscheidet sich von herkömmlichen Fantasy-Sportarten in Europa (Ruf an Mo Salah, dem ich an diesem Wochenende den dreifachen Kapitänsposten gebe – lass mich nicht im Stich, mein Freund) darin, dass es keine lange Saison ist; Die Unterhaltung erstreckt sich über einen Tag oder ein Wochenende, wobei der Gewinner umgehend ermittelt und bezahlt wird. Sich für einen Nachmittag hinsetzen, um Fußball zu schauen, aber keine Lust haben, 38 Wochen lang ein Fantasy-Team zu leiten? Es ist perfekt. Es kombiniert die Unterhaltung des herkömmlichen Glücksspiels mit dem „Geschick“ des Fantasy-Sports sowie der persönlichen Befriedigung.

Das mag cool sein, aber letztes Jahr wurde ich in meiner Fantasy-Football-Liga Vierter von sechzehn Freunden

3. Marketing

Aggressiv ist hier das einzige Wort. Als die Glücksspielgesetze in den USA lockerer wurden, ging DraftKings all-in. DraftKings gab im Jahr 2020 kolossale 495 Millionen USD für Marketing aus und verfolgte unersättlich die potenziellen Neukunden, die sich öffneten, als die Glücksspielvorschriften von Staat zu Staat gelockert wurden. Die Marke DraftKings war überall in amerikanischen Sportübertragungen, Podcasts und YouTube-Kanälen zu sehen. Michael Jordan kam als „Special Advisor to the Board“ hinzu (der Aktienkurs stieg prompt um 10 %). Und ich war mit der Strategie an Bord, weil ich sie als einen ehrgeizigen, aber logischen Ansatz ansah.

DraftKings, Inc

Unter der Hypothese, dass neue Kunden „klebrig“ bleiben würden, war die Logik hinter den Marketingausgaben, dass sie sich schnell zurückzahlen würden, wie die Grafik aus ihrem Jahresabschluss 2020 unten so verlockend zeigt. Im nächsten Jahr verdoppelte DraftKings also seine Marketingausgaben, von über 495 Millionen USD im Jahr 2020 auf fast 1 Milliarde USD im Jahr 2021.

DraftKings, Inc (über SeekingAlpha)

Die Probleme

Sie starrten mir direkt ins Gesicht, aber ich zog es vor, sie zu ignorieren.

1. Weg zum Gewinn

Also ja. DraftKings ist nicht profitabel. Es ist zugegebenermaßen ein Problem, wenn ein Unternehmen kein Geld verdient (siehe: die Tesla-Neinsager), aber eines, das die jungen „Robinhood“-Investoren immer wieder gerne übersehen – wer muss in der heutigen Zeit überhaupt noch Profit machen? Aus den oben genannten Gründen entschied ich mich zu glauben, dass die Verluste vorübergehend waren. In Wahrheit glaube ich immer noch, dass es hier einen Weg gibt (das Unternehmen gab heute bei den Gewinnen an, dass das vierte Quartal 2023 voraussichtlich das gelobte Land erreichen wird).

Auf einen Nettoverlust von 844 Millionen USD im Jahr 2020 folgte ein Verlust von 1,5 Milliarden USD im Jahr 2021. Beachten Sie jedoch, dass dies Aktienvergütungen beinhaltet, die viele Technologieunternehmen ausschließen. Die Praxis der großzügigen Anpassung des EBITDA macht es in der Tat unklar und weckt kaum Vertrauen. Aber was kurzfristig zählt, ist die Prognose vs. die Realität, und die Telefonkonferenz von heute Morgen prognostizierte Verluste von 825 bis 925 Millionen USD für 2022, die besorgniserregend weit von der Konsensprognose von 572 Millionen USD entfernt sind, was zu einem Einbruch von 20 % führte, als die Anleger aus der Aktie flohen.

2. SPAC/Tech-Hysterie

DraftKings ging im April 2020 über SPAC an die Börse und symbolisiert die Hysterie der frühen Pandemie, als Unternehmen häufiger über umgekehrte Fusionen an die Börse gingen, als Lockdowns angekündigt wurden. Das Makroklima ging dann voraus, um den perfekten Sturm für DraftKings zu erzeugen, als der Technologiesektor als Ganzes inmitten des Gelddruckens und der Erzählungen über den Aufenthalt zu Hause in den frühen Tagen von COVID explodierte.

Dies setzte sich im Laufe des Jahres 2020 und bis Anfang 2021 fort, als Gamestop und AMC die Verrücktheit auf den Märkten hervorhoben, wobei Elon Musk den Händlern jedes Mal Herzinfarkte versetzte, wenn er auf „Tweet senden“ klickte. Aber was so heftig nach oben schießt, muss langsam wieder nach unten tröpfeln, und der Technologiesektor leidet seitdem – Nasdaq ist seit Jahresbeginn um 14 % gefallen und die Fed hat sich radikalisiert, um die Befürchtungen einer überhitzten Wirtschaft zu zerstreuen.

Die Achterbahnfahrt, aufgetragen gegen den S&P 500 und Nasdaq Via BarChart.com

 

Unterricht

1. Gewinnmitnahme

Am wichtigsten ist, dass die Saga eine Lektion in Gewinnmitnahmen war. Das aufgeblähte Marketingbudget, die roten Gewinnzahlen und die wilden Schwankungen der Aktie hätten eine Warnung sein sollen, zumindest etwas Gewinn vom Tisch zu nehmen und neu auszurichten, sobald es sich einem 4-fachen der ursprünglichen Investition näherte. Diversifikation ist ein einfaches Mantra, das jeder kennt, aber es ist leichter gesagt als getan. Wenn jede Schlagzeile, die Sie lesen, Kinder in Jogginghosen sind, die 100-fache Renditen auf Memecoins und Aktienoptionen erzielen, ist das Drücken des Verkaufsknopfs bei einer explodierenden Aktie eine echte Willensprobe.

2. Halo-Effekt

Es ist auch ein ernüchterndes Beispiel für den Halo-Effekt – wenn die Meinung eines Anlegers über eine Aktie aufgrund positiver Erfahrungen bei der Verwendung voreingenommen ist. Ich bin ein großer Fantasy-Sportler und seit vielen Jahren Arbitrage-Händler an Wettbörsen, daher bin ich mit der Wettbranche sehr vertraut. Außerdem sind amerikanische Sportarten eine Leidenschaft von mir und ich spiele sehr gerne DraftKings. Rückblickend ließ ich diese Affinität zum Produkt mein Urteil trüben. Es hat zu meiner Weigerung beigetragen, meine Bestände zu verkaufen, aber bei der Aktienauswahl geht es oft darum, Ihre persönlichen Vorurteile beiseite zu legen.

Jason Robins, CEO von DraftKings, war im Dezember trotzig, als die Aktie auf 13 Milliarden USD einbrach. Immerhin besitzt er einen Bored Ape NFT, der ihn aufheitern dürfte (Mindestpreis aktuell 86 ETH = 241.000 USD)

Was jetzt?

Nun, ich bleibe bei meinen Waffen. Sicher, die Nachrichten sind überall düster – fehlende Gewinne, sich verschlechternde Gewinne, prominente Short-Investoren, die große Positionen publizieren – ganz zu schweigen von den jüngsten makroökonomischen Entwicklungen (Ukrainische Spannungen, Drosselung der Fed usw.). Aber ich glaube, wir sind an dem Punkt angelangt, an dem DraftKings zu billig ist. Es bleibt ein führender Name in der Wettbranche in Amerika; eine Branche, in der Vertrauen und Markenwert einen immensen Wert haben.

Es ist auch eine Branche, die noch in den Kinderschuhen steckt und stark im Aufwind ist. Eine Marktkapitalisierung von 7,3 Milliarden USD ist ein guter Einstiegspunkt für eine führende Aktie in einem so vielversprechenden Sektor. Es bleibt jedoch eine Aktie mit hohem Beta (5Y Monthly liegt bei 2,01), also bedenken Sie dies bei der Allokation. Aber mit dem 20-%-Krater, der heute bedeutet, dass er 76 % günstiger gehandelt wird, passt die Strafe nicht zum Verbrechen.

Laut Statista wird die Online-Glücksspielbranche bis 2023 92 Milliarden USD erreichen

Andererseits bin ich vielleicht einfach nur stur. Ich liebe Sport, Zahlen und Fantasy. Bei der Beurteilung einer einzelnen Aktie ist das aber nicht wirklich hilfreich. Wie oben besprochen, ist es eher ein Nachteil. Angesichts der Tatsache, dass ich bei meiner zusätzlichen Investition zu 18 % unter Wasser bin, gibt es jetzt vielleicht eine gewisse Tendenz zur Verlustaversion; Vielleicht werde ich von den Erinnerungen an diesen wundervollen Märzmorgen beeinflusst, als die Aktie bei 74 $ schwungvoll dahintrottete.

Es erinnert mich daran, wie ich 2015 als stolzer Newcastle-Fan nach Manchester gefahren bin. Allen Widrigkeiten zum Trotz ging Newcastle in der ersten Halbzeit in Führung und brachte das City-Stadion zum Schweigen. 25 Minuten lang, 1:0 gegen die beste Mannschaft der Liga, habe ich den Traum gelebt. Das Leben – wie es im Mai 2020 mit diesem DraftKings-Allzeithoch war – war gut. Aber dann hat City in zwanzig Minuten sechs Tore geschossen (fünf über Sergio Agüero, den ich übrigens aus Loyalität aus meinem Fantasieteam entfernt habe). Newcastle verlor mit 1:6 und zu allem Übel beendeten sie die Saison mit dem Abstieg.

Aber für diese fünfundzwanzig Minuten beim 1:0 war es herrlich. Hätte ich damals nur mein „Fan“-Ticket einlösen können, wäre ich in den Sonnenuntergang gesegelt und hätte nie wieder Fußball geschaut. Offensichtlich funktionieren die Dinge nicht so. Aber für DraftKings hätte ich nach der Aufwärtsexplosion und all den Warnzeichen neu ausbalancieren können. Ich hätte Gewinne mitnehmen können. Lassen Sie sich also von dieser fragwürdig tangentialen Anekdote eine Lehre sein.

Aber das ist Vergangenheit, und alles, was zählt, ist die Zukunft – ob kaufen oder verkaufen. Also mit DraftKings bei 17,52 USD, als verärgerter Unterwasserinvestor, in Krankheit und Gesundheit, bis der Tod uns scheidet, halte ich?

Ich halte.