5 zeichen, dass die welt auf eine rezession zusteuert

Überall auf der Welt blinken die Märkte Warnsignale dafür, dass die Weltwirtschaft am Rande einer Klippe steht.

Die Frage einer Rezession ist nicht mehr ob, sondern wann.

In der vergangenen Woche beschleunigte sich der Puls dieser blinkenden roten Lichter, als die Märkte sich mit der Realität auseinandersetzten – einst spekulativ, jetzt sicher – dass die Federal Reserve ihre aggressivste geldpolitische Straffungskampagne seit Jahrzehnten fortsetzen wird, um die Inflation aus der US-Wirtschaft herauszupressen. Auch wenn das bedeutet, eine Rezession auszulösen. Und selbst wenn es weit über die US-Grenzen hinaus zu Lasten von Verbrauchern und Unternehmen geht.

Laut dem Forschungsunternehmen Ned Davis besteht jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 98 % für eine globale Rezession, was eine ernüchternde historische Glaubwürdigkeit auf den Tisch bringt. Die Rezessionswahrscheinlichkeit des Unternehmens war bisher nur zweimal so hoch – 2008 und 2020.

Wenn Ökonomen vor einem Abschwung warnen, stützen sie ihre Einschätzung in der Regel auf eine Vielzahl von Indikatoren.

Packen wir fünf Schlüsseltrends aus:

Der mächtige US-Dollar

Der US-Dollar spielt eine herausragende Rolle in der Weltwirtschaft und im internationalen Finanzwesen. Und im Moment ist es stärker als in zwei Jahrzehnten.

Die einfachste Erklärung kommt auf die Fed zurück.

Wenn die US-Notenbank die Zinsen anhebt, wie sie es seit März tut, macht das den Dollar für Investoren auf der ganzen Welt attraktiver.

In jedem Wirtschaftsklima gilt der Dollar als sicherer Ort, um sein Geld zu parken. In einem turbulenten Klima – beispielsweise einer globalen Pandemie oder einem Krieg in Osteuropa – haben Anleger einen noch größeren Anreiz, Dollar zu kaufen, normalerweise in Form von US-Staatsanleihen.

Während ein starker Dollar für Amerikaner, die ins Ausland reisen, ein nettes Extra ist, bereitet er fast allen anderen Kopfschmerzen.

Der Wert des britischen Pfunds, des Euros, des chinesischen Yuans und des japanischen Yens, neben vielen anderen, ist gefallen. Das macht es für diese Nationen teurer, lebenswichtige Güter wie Lebensmittel und Treibstoff zu importieren.

Als Reaktion darauf erhöhen die Zentralbanken, die bereits gegen die pandemiebedingte Inflation kämpfen, die Zinsen immer höher und schneller, um den Wert ihrer eigenen Währungen zu stützen.

Die Stärke des Dollars hat auch destabilisierende Auswirkungen auf die Wall Street, da viele der S&P 500-Unternehmen weltweit Geschäfte tätigen. Nach einer Schätzung von Morgan Stanley hat jeder Anstieg des Dollarindex um 1 % einen negativen Einfluss von 0,5 % auf die Gewinne des S&P 500.

Amerikas Wirtschaftsmotor stockt

Der wichtigste Motor der größten Volkswirtschaft der Welt ist das Einkaufen. Und Amerikas Käufer sind müde.

Nach mehr als einem Jahr mit steigenden Preisen für fast alles und nicht mithaltenden Löhnen haben sich die Verbraucher zurückgezogen.

„Die durch die Inflation verursachte Not bedeutet, dass die Verbraucher auf ihre Ersparnisse zurückgreifen“, sagte Gregory Daco, Chefökonom von EY Parthenon, am Freitag in einer Mitteilung. Die persönliche Sparquote blieb im August unverändert bei nur 3,5 %, sagte Daco – in der Nähe der niedrigsten Rate seit 2008 und deutlich unter ihrem Vor-Covid-Niveau von rund 9 %.

Wieder einmal hat der Grund für den Pullback viel mit der Fed zu tun.

Zinsen haben in einem historischen Tempo gestiegen, was die Hypothekenzinsen auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt getrieben und das Wachstum von Unternehmen erschwert hat. Letztendlich dürften die Zinserhöhungen der Fed die Kosten weitgehend senken. Aber in der Zwischenzeit bekommen die Verbraucher einen Doppelschlag durch hohe Kreditzinsen und hohe Preise, insbesondere wenn es um lebensnotwendige Dinge wie Essen und Wohnen geht.

Die Amerikaner öffneten ihre Brieftaschen während der Lockdowns im Jahr 2020, die die Wirtschaft aus ihrer kurzen, aber schweren Pandemie-Rezession herausholten. Seitdem ist die staatliche Hilfe verflogen und die Inflation hat Wurzeln geschlagen, was die Preise so stark in die Höhe getrieben hat wie seit 40 Jahren nicht mehr und die Kaufkraft der Verbraucher schwächt.

Corporate America schnallt den Gürtel enger

Während des größten Teils der Pandemie-Ära boomte das Geschäft branchenübergreifend, selbst wenn die historisch hohe Inflation die Gewinne schmälerte. Dies ist (erneut) der Hartnäckigkeit der amerikanischen Käufer zu verdanken, da die Unternehmen ihre höheren Kosten größtenteils an die Verbraucher weitergeben konnten, um die Gewinnmargen abzufedern.

Aber die Gewinnbonanza hält möglicherweise nicht an.

Mitte September versetzte ein Unternehmen, dessen Geschicke als eine Art wirtschaftlicher Leitstern dienen, den Anlegern einen Schock.

FedEx, das in mehr als 200 Ländern tätig ist, hat seinen Ausblick unerwartet revidiert und davor gewarnt, dass die Nachfrage nachlässt und die Gewinne wahrscheinlich um mehr als 40 % einbrechen werden.

In einem Interview wurde der CEO gefragt, ob er glaube, dass die Verlangsamung ein Zeichen für eine drohende globale Rezession sei.

„Ich denke schon“, antwortete er. “Diese Zahlen, sie deuten nicht sehr gut an.”

FedEx ist nicht allein. Am Dienstag fiel die Apple-Aktie, nachdem Bloomberg berichtete, dass das Unternehmen Pläne zur Steigerung der iPhone 14-Produktion aufgeben würde, nachdem die Nachfrage unter den Erwartungen lag.

Und kurz vor der Ferienzeit, wenn die Arbeitgeber normalerweise die Einstellungen hochfahren würden, ist die Stimmung jetzt vorsichtiger.

„Wir haben nicht den normalen Anstieg im September bei Unternehmen gesehen, die Zeitarbeitskräfte suchen“, sagte Julia Pollak, Chefvolkswirtin bei ZipRecruiter. „Unternehmen halten sich zurück und warten ab, wie sich die Bedingungen halten.“

Willkommen im Bärengebiet

Die Wall Street wurde von einem Schleudertrauma heimgesucht, und die Aktien befinden sich nun auf dem Weg zu ihrem schlechtesten Jahr seit 2008 – falls jemand noch einen weiteren beängstigenden historischen Vergleich braucht.

Aber letztes Jahr war eine ganz andere Geschichte. Die Aktienmärkte florierten im Jahr 2021, und der S&P 500 stieg um 27 %, dank einer Flut von Geldern, die von der Federal Reserve gepumpt wurden, die im Frühjahr 2020 eine doppelläufige geldpolitische Lockerungspolitik einleitete, um den Zusammenbruch der Finanzmärkte zu verhindern.

Die Party dauerte bis in die frühen Morgenstunden 2022. Aber als die Inflation einsetzte, begann die Fed, die sprichwörtliche Bowle wegzunehmen, die Zinssätze zu erhöhen und ihren Anleihekaufmechanismus, der den Markt gestützt hatte, zurückzunehmen.

Der Kater war brutal. Der S&P 500, das breiteste Maß der Wall Street – und der Index, der für den Großteil der 401(k)s der Amerikaner verantwortlich ist, ist im Jahresverlauf um fast 24 % gefallen. Und es ist nicht allein. Alle drei großen US-Indizes befinden sich in Bärenmärkten – mindestens 20 % unter ihren jüngsten Höchstständen.

In einer unglücklichen Wendung befinden sich auch die Anleihemärkte, die normalerweise ein sicherer Hafen für Anleger sind, wenn Aktien und andere Vermögenswerte fallen, ins Trudeln.

Geben Sie erneut der Fed die Schuld.

Die Inflation hat zusammen mit dem steilen Anstieg der Zinssätze durch die Zentralbank die Anleihekurse nach unten gedrückt, was dazu führt, dass die Anleiherenditen (auch bekannt als die Rendite, die ein Anleger für sein Darlehen an die Regierung erhält) steigen.

Am Mittwoch überstieg die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kurzzeitig 4 % und erreichte damit den höchsten Stand seit 14 Jahren. Auf diesen Anstieg folgte ein steiler Rückgang als Reaktion auf die Intervention der Bank of England in ihren eigenen spiralförmigen Anleihenmarkt – was tektonischen Bewegungen in einer Ecke der Finanzwelt gleichkam, die darauf ausgelegt ist, stabil, wenn nicht geradezu langweilig zu sein.

Die Renditen europäischer Anleihen steigen ebenfalls, da die Zentralbanken dem Beispiel der Fed folgen und die Zinsen erhöhen, um ihre eigenen Währungen zu stützen.

Fazit: Es gibt derzeit nur wenige sichere Orte für Anleger, an denen sie ihr Geld anlegen können, und das wird sich bis dahin kaum ändern Die globale Inflation gerät unter Kontrolle und die Zentralbanken lockern ihren Griff.

Krieg, steigende Preise und radikale Politik kollidieren

Nirgendwo ist das Aufeinanderprallen wirtschaftlicher, finanzieller und politischer Katastrophen schmerzlicher sichtbar als im Vereinigten Königreich.

Wie der Rest der Welt hat Großbritannien mit steigenden Preisen zu kämpfen, die größtenteils auf den kolossalen Schock von Covid-19 zurückzuführen sind, gefolgt von den Handelsstörungen, die durch Russlands Invasion in der Ukraine verursacht wurden. Als der Westen die Importe von russischem Erdgas stoppte, sind die Energiepreise in die Höhe geschossen und die Vorräte geschrumpft.

Die europäischen Gaspreise steigen

Vor zwei Jahren kosteten niederländische Erdgas-Futures, die europäische Benchmark, 15,48 $ pro Megawattstunde. Diese Woche war der Preis fast 12-mal höher.

Diese Ereignisse waren an sich schon schlimm genug.

Aber dann, vor etwas mehr als einer Woche, kündigte die frisch eingesetzte Regierung von Premierministerin Liz Truss einen umfassenden Steuersenkungsplan an, an dem Ökonomen von beiden Enden des politischen Spektrums beteiligt waren wurden bestenfalls als unorthodox, schlimmstenfalls als teuflisch bezeichnet.

Kurz gesagt, die Truss-Regierung sagte, sie würde die Steuern für alle Briten senken, um Ausgaben und Investitionen zu fördern und theoretisch den Schlag einer Rezession abzumildern. Aber die Steuersenkungen werden nicht finanziert, was bedeutet, dass die Regierung muss Schulden aufnehmen, um sie zu finanzieren.

Diese Entscheidung löste eine Panik an den Finanzmärkten aus und brachte die Downing Street in eine Pattsituation mit ihrer unabhängigen Zentralbank, der Bank of England. Anleger auf der ganzen Welt verkauften britische Anleihen in Scharen und stürzten das Pfund gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand seit fast 230 Jahren. Wie seit 1792, als der Kongress den US-Dollar zum gesetzlichen Zahlungsmittel machte.

Die BOE führte am Mittwoch eine Notfallintervention durch, um britische Anleihen aufzukaufen und Wiederherstellung der Ordnung auf den Finanzmärkten. Es hat die Blutung vorerst gestoppt. Aber die Wellenwirkung der Trussonomics-Turbulenzen breitet sich weit über die Büros der Anleihenhändler hinaus aus.

Briten, die sich bereits in einer Lebenshaltungskostenkrise befinden, mit einer Inflation von 10% – der höchsten aller G7-Volkswirtschaften – geraten jetzt in Panik wegen höherer Kreditkosten, die die monatlichen Hypothekenzahlungen von Millionen von Hausbesitzern zwingen könnten, um Hunderte oder mehr zu steigen sogar Tausende von Pfund.

Das Ergebnis

Während der Konsens darin besteht, dass irgendwann im Jahr 2023 eine globale Rezession wahrscheinlich ist, ist es unmöglich vorherzusagen, wie schwer sie sein wird oder wie lange sie dauern wird. Nicht jede Rezession ist so schmerzhaft wie die Große Rezession 2007-09, aber natürlich ist jede Rezession schmerzhaft.

Einige Volkswirtschaften, insbesondere die Vereinigten Staaten, mit ihrem starken Arbeitsmarkt und ihren robusten Verbrauchern, werden dem Schlag besser standhalten können als andere.

„Wir befinden uns in den kommenden Monaten in unbekannten Gewässern“, schrieben Ökonomen beim Weltwirtschaftsforum diese Woche in einem Bericht.

„Die unmittelbaren Aussichten für die Weltwirtschaft und für einen Großteil der Weltbevölkerung sind düster“, fuhren sie fort und fügten hinzu, dass die Herausforderungen „die Widerstandsfähigkeit von Volkswirtschaften und Gesellschaften auf die Probe stellen und einen hohen menschlichen Tribut fordern werden“.

Aber es gibt einige Silberstreifen, sagten sie. Krisen erzwingen Transformationen, die letztendlich den Lebensstandard verbessern und Volkswirtschaften stärken können.

„Unternehmen müssen sich verändern. Dies ist die Geschichte seit Beginn der Pandemie“, sagte Rima Bhatia, Wirtschaftsberaterin der Gulf International Bank. „Unternehmen können den eingeschlagenen Weg nicht mehr weitergehen. Das ist die Chance und das ist der Silberstreif am Horizont.“